2024-07-29 19:20 点击次数：184
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招银外洋发布计划陈说称【KFW-004】BODY CON PANST ONANIE，收复阴私予周大福（01929）“买入”评级，目的价为14.54港元。公司守护其对FY25E收入执平的研讨。该行瞻望FY25/26/27E的收入增长辨别为-2%/5%/4%，净利润则辨别增长12%/9%/8%。该行看好公司，主因1）公司的品牌上风和逾越地位使其有望从行业进一步整合中获益；2）订价产物比例提高以及渠说念战略的优化将带动毛利率持续提高。
陈说主要不雅点如下：
销售短期承压。
公司在1QFY25的运营数据泄漏，集团的零卖销售额（RSV）同比下落20%，响应在中国大陆商场下落18.6%，在香港和澳门商场下落28.8%。同店销售增长（SSSG）在中国大陆和香港及澳门辨别减少26.4%和30.8%。施展略低于商场预期，主要由于全体经济环境不细目较高、残害疲软以及金价高位震憾导致残害者不雅望厚谊加剧，扼制了购买有野心。
订价产物施展较好，有助于毛利率进一步提高。
公司订价产物孝敬占比自1QFY24 的5.7%提高10个百分点至1QFY25的
15.8%，超出公司预期，主要受益于：1）公司执续的产物结构优化；2）新产物“传福”系列结尾反馈较好。该行觉得占比有望守护，主因公司将推出和故宫联名款及传福系列升级版产物等。由于订价产物毛利率更高，占比提高有助于毛利率提高。
渠说念优化持续，线上占比提高。
公司在1QFY25净关闭了95间店铺（新开89间，关闭194间），主要因为公司主动放缓了渠说念延伸速率，用高效门店替代低效门店以提高店铺分娩力和盈利才智。线上销售量占中国大陆商场的比重自1QFY24的10%提高至1QFY25的13.8%。该行觉得渠说念优化表率和线上渠说念的哄骗概况匡助公司更好地应付宏不雅环境的不细目性。
风险教唆：残害疲弱、金价大幅波动以及新产物销售施展不足预期。
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连累剪辑：史丽君 【KFW-004】BODY CON PANST ONANIE